招商证券有色团队从春季后开始全面看多2022年有色金属全面牛市，行情已经蔓延至黄金，黄金从避险需求推升逐步演化为通胀带来的长牛，黄金股具备较高配置价值。 1） 滞胀风险累积，黄金配置价值凸显：当前通胀趋势性走高为全球性的问题，直接原因在于疫情期间全球央行纷纷实施宽松货币政策导致货币超发，为通胀提供了充足的“弹药”，从供需层面看，疫情的反复令资源国生产陷入困境的同时冲击了全球供应链，碳中和背景下新增产能受限，上游供应明显不足，需求端发达国家率先放开疫情管制，需求复苏节奏相对更快，叠加俄乌冲突的影响，通胀水平短期难言触顶。先行指标美债2年和10年期利差快速缩窄，暗示经济面临衰退风险，黄金配置价值凸显。